在一個擴容相對平緩的市場裏，股市有多大的能量（以保證金的方式存在，以日均成交額的方式體現），就能維持多高的指數。不同的只是當市場傾向買入時，資金的周轉率高，日均成交額大，指數會相對高一點。當市場傾向賣出或持幣觀望時，資金的周轉率低，日均成交額少，指數會相對低一些。但這種高與低都是階段性的，大盤會圍繞某個相對均衡點，周而復始地上下波動。如果資金增加1倍，相應地，該均衡點也會上漲1倍左右。
但是在資金增加1倍的同時，代表供給的流通市值也增加1倍，增加的資金就會被增加的市值完全抵消，指數不僅不會上漲，還可能下跌，因為沒有多少人喜歡玩原地踏步，毫無收益的遊戲，許多人會選擇離場，使供求天平向賣方傾斜，導致均衡點下降。因此，認識供求關係是把握大市最重要的一門功課，其次才是估值、公司業績增減，再次才是宏觀經濟。如果倒過來，我們就無法解釋為什麼中國的宏觀經濟好於歐美，股市的表現卻弱於歐美。
對供求關係，我們上期講了兩種研究方法：一種是靜態的，資金存量和流通市值的比例；一種是動態的，預期中的資金增量和市值增量的推斷。還有第三種，就是對流通市值本身的研究，這種方法最簡便也最直截了當，幾乎所有的技術分析方法，包括波浪、形態、目標測算等，都可直接應用到流通市值走勢的分析中來。
對一個高速擴容的發展中市場來說，流通市值走勢的分析研究要比大盤指數的分析研究來得更為重要。因為一切市場能量首先作用於流通市值，其次才會作用於平均股價（指數）。
在一個高速擴容市場裏常常會出現兩種情況。
第一種是指數沒有漲到位，但市值已經到位。最典型的情況是2007年，全市場幾乎眾口一詞地預測上證綜指將漲到10000點。這種現象??在一輪行情初期或中期出現的眾口一詞的預測，俗稱“明牌”，“明牌很准”是中外股市的經驗之談。但最終上證綜指只漲到6100點，為什麼？看看流通市值就知道了，上證綜指1000點時，流通市值8000多億元；到6100點時，變成8萬多億元，漲了9倍。如果指數也漲9倍，不就是10000點嗎？換言之，那輪行情確有讓市值漲9倍的能量，只是大部分被新增市值吸納或抵消了，最後反映到指數上，只能漲5倍。如果我們瞭解流通市值走勢，就會知道過去十多年流通市值曾經兩次在10倍關口遇阻。一次是1993年的1558點，流通市值等於最低點386點的10倍；一次是1997年的1510點，流通市值等於325點時的10倍。 |
